Kinokontrol ang mga palitan ng cryptocurrency

Ang mga cryptocurrency ay walang hangganan at kadalasang lumalampas sa mga klasipikasyon ng regulasyon. Ang pagtatatag ng mga mekanismo ng pagbabahagi ng impormasyon at koordinasyon sa pagitan ng mga regulator at mga ahensyang nagpapatupad ay napakahalaga

Sa kasagsagan nito, ang MT Gox crypto exchange ay umabot sa halos 70 porsyento ng lahat ng mga transaksyon sa Bitcoin. (Larawan ng representasyon)

Isinulat nina Radhika Pandey at D Priyadarshini

Sa pamamagitan ng pagtanggal sa circular ng Reserve Bank of India noong Abril 6, 2018, ang Korte Suprema ay nagbigay ng kapalit sa mga palitan ng crypto sa bansa. Ang pabilog ay nagpahinto sa mga mangangalakal at palitan mula sa pag-access sa sistema ng pagbabangko. Hindi makapagsagawa ng mga pangangalakal, ilang mga palitan ang nagsara o lumipat sa ibang bansa. Ngayon, ang ilan ay bumalik, ang iba ay nakakakita ng dumaraming mga gumagamit at ang isa ay nakakuha kamakailan ng isang multi-milyong dolyar na pamumuhunan.

Ngunit ang paghatol ay muling nagpasigla sa tanong ng pag-regulate ng mga palitan ng crypto. Walang malinaw na legal at regulasyong balangkas na namamahala sa kanila. Iminumungkahi ng mga kamakailang ulat na ang gobyerno ay maaaring nag-iisip tungkol sa isang balangkas ng regulasyon para sa mga cryptocurrencies. Nilinaw din kamakailan ng RBI na ang mga bangko ay hindi ipinagbabawal na magbigay ng mga serbisyo sa mga mangangalakal at palitan. Dahil sa nabanggit sa itaas, sinusuri ng artikulong ito ang malawak na mga contour ng mga posibleng diskarte na maaaring gawin upang makontrol ang mga palitan ng crypto habang gumaganap ang mga ito ng mahahalagang function ngunit nagdadala din ng malalaking panganib.

Katulad ng mga stock exchange, ang mga crypto exchange ay nagbibigay ng online na platform o marketplace, kahit na para sa mga cryptocurrencies. Sa pamamagitan din ng pagpapagana ng kalakalan o pagpapalitan ng mga cryptocurrencies para sa fiat money, ikinokonekta nila ang crypto at tradisyonal na mga financial system. Ang mga regulator ay tumitingin din sa mga palitan para sa impormasyon sa mga user at mga transaksyon, bagaman ito ay maaaring depende sa kanilang organisasyonal na istraktura at mga function. Halimbawa, ang mga sentralisadong palitan ay nag-aalok ng isang punto ng regulasyon. Mayroon silang entity na namamahala sa pamamahala ng platform at kumikilos bilang isang tagapamagitan sa buong proseso ng pangangalakal, ibig sabihin, pag-iimbak ng mga pondo ng mga kliyente, pagsubaybay sa mga trade at pagtiyak ng katuparan ng mga order. Ngunit ang mga desentralisadong palitan ay nagbibigay-daan sa mga pakikipagkalakalan o palitan sa isang peer-to-peer na batayan sa pamamagitan ng isang awtomatikong prosesong kinasasangkutan ng mga matalinong kontrata. Ginagawa nilang mahirap ang regulasyon dahil sa hindi pagkakakilanlan ng mga user at kawalan ng sentral na presensya.

Ang mga palitan ng Crypto ay nagkaroon din ng kahalagahan dahil sa kanilang papel sa mga paunang handog ng palitan (IEO). Hindi tulad ng mga paunang alok na barya kung saan ang isyu ng mga coin o token ay direktang ginawa sa mga namumuhunan, kung saan ang huli ay may pananagutan na tasahin ang kredibilidad ng proyekto, ang crypto exchange ay intermediate at suriin ang isang IEO sa pamamagitan ng angkop na pagsusumikap ng mga proyekto at pagsusuri ng KYC sa mga issuer. Samakatuwid, ang mga palitan ng Crypto ay lumitaw bilang isang pangunahing imprastraktura ng merkado sa loob ng crypto-ecosystem.

Ngunit may ilang mga alalahanin dahil sa kung aling regulasyon at pangangasiwa ang kinakailangan. Sa kasagsagan nito, ang MT Gox crypto exchange ay umabot sa halos 70 porsyento ng lahat ng mga transaksyon sa Bitcoin. Ang pag-hack nito ay humantong sa mga pagkalugi na tinatayang sa bilyun-bilyong dolyar ngayon. Nabangkarote ito. Ang mga claim ng mga mamumuhunan ay hindi pa naaayos. Kamakailan lamang, ang biglaang pagkamatay ng CEO ng pinakamalaking palitan ng Canada sa India ay nag-iwan ng milyun-milyong pera ng mga mamumuhunan na hindi naa-access sa mga offline na wallet. Siya lang ang nakakaalam ng mga password. Itinatampok ng mga ganitong pagkakataon ang ilan sa mga pangunahing panganib na nauugnay sa mga palitan ng crypto — ang kaligtasan at seguridad ng mga cryptocurrencies at kawalan ng proteksyon ng mamumuhunan/consumer sa anyo ng recourse, at mabilis at maayos na pag-access sa kanilang sariling mga pondo/asset.

Bukod dito, hindi tulad ng mga tradisyunal na merkado ng seguridad, ang mga palitan ng crypto ay nagsasagawa ng mga karagdagang function tulad ng pag-iingat ng mga asset o pondo, pag-clear at pag-aayos. Kilala rin sila na nagsasama-sama ng kliyente at pagmamay-ari na mga pondo o asset kung minsan. Ang ganitong mga kasanayan, nang walang sapat na panloob na mga pagsusuri at kontrol, ay humahantong sa mga salungatan ng interes, mga panganib sa micro-prudential at proteksyon ng consumer.

Ang partikular na alalahanin ay ang walang intermediated na pag-access na ibinibigay sa mga retail investor ng mga kumplikadong produkto nang walang sapat na pagsisiwalat o payo tungkol sa kanilang pagiging angkop. Ang walang hangganang katangian ng mga cryptocurrencies at service provider (tulad ng mga wallet at pagpoproseso ng pagbabayad) ay nagpapahina sa kakayahang ipatupad ang mga karapatan ng mga mamumuhunan at mabawi ang kanilang mga asset. Ang mga palitan ng crypto ay kilala rin na nagbibigay-daan sa pag-iwas sa mga kontrol sa kapital at paggawa ng krimen sa pananalapi kabilang ang money laundering at pagpopondo ng terorismo.

Ang karanasan sa internasyonal ay naglalarawan ng ilang malawak na prinsipyo para sa pag-regulate ng mga palitan ng crypto. Karaniwan, sa mga hurisdiksyon na ikinakategorya ang mga cryptocurrencies bilang mga seguridad o iba pang instrumento sa pananalapi, ang mga lisensyadong crypto exchange ay lumitaw bilang isang punto ng regulasyon, kabilang ang para sa pagpapatupad ng mga batas laban sa money laundering (AML) at terrorism financing (CFT). Ang pagkilala pagkatapos ay nangangailangan ng aplikasyon ng mga umiiral na batas sa seguridad tulad ng sa kaso ng US, UK, Japan o Hong Kong, o mga batas na partikular na idinisenyo para sa mga cryptocurrencies tulad ng Malta. Ang mga international standard setting na katawan tulad ng FATF at IOSCO ay nagbibigay din ng gabay sa pana-panahon. Kapansin-pansin, kinikilala ng kamakailang ulat ng IOSCO sa mga cryptocurrency trading platform na ang mga panganib na kasalukuyang nauugnay sa pangangalakal sa naturang mga platform at tradisyonal na mga panganib sa pangangalakal ng mga securities ay magkatulad. Binabanggit din ng ulat na ang mga layunin ng mga securities laws tulad ng proteksyon ng consumer at integridad ng merkado ay patuloy na nalalapat kahit na ang pinagbabatayan ng teknolohiya at mga modelo ng negosyo ng mga crypto exchange ay nagdudulot ng mga natatanging hamon.

Alinsunod dito, dapat munang tukuyin ng isang legal at regulatory framework ang mga cryptocurrencies bilang mga securities o iba pang instrumento sa pananalapi sa ilalim ng mga nauugnay na pambansang batas at tukuyin ang awtoridad sa regulasyon na namamahala. Dapat tukuyin ng regulasyon ang mga entry point — sino ang maaaring magsagawa ng crypto exchange at intermediary function, sino ang maaaring mag-trade at kung ano ang maaaring i-trade. Ang pagpapatakbo ng mga palitan ng crypto o mga tagapamagitan tulad ng mga broker o tagapag-alaga ay maaaring sumailalim sa pagtanggap ng mga lisensya sa regulasyon. Maaaring magbigay ng mga lisensya batay sa pagsunod sa mga kinakailangan sa pagiging karapat-dapat at isang detalyadong pagsusuri sa mga patakaran at pamamaraan ng pagpapatakbo sa panloob na pamamahala, pamamahala sa peligro at mga mapagkukunang pinansyal. Maaaring paghigpitan ang pangangalakal sa mga naaprubahang cryptocurrencies tulad ng sa kaso ng Japan. Maaaring kailanganin ang mga palitan upang i-screen ang mga hindi kanais-nais na cryptocurrencies na hindi nagpapahintulot sa pagsubaybay o mahina sa cyberattacks. Ang mga regulasyon ay maaari ding mangailangan ng pagganap ng mahigpit na mga pagsusuri sa KYC at independiyenteng pag-verify sa pamamagitan ng mga palitan bago mag-onboard ng mga mamumuhunan. Maaaring ipagbawal ang pag-access sa mga retail o hindi sopistikadong mamumuhunan (tulad ng Hong Kong) o intermediated sa pamamagitan ng mga propesyonal na tagapayo.

Pagkatapos nito, ang regulasyon ay dapat magbigay ng patuloy na pangangasiwa sa mga bagay na may kinalaman sa kaligtasan at seguridad ng mga asset at pondo, transparency ng mga operasyon kabilang ang pangangalakal at pagtuklas ng presyo, komprehensibo at napapanahong pagsisiwalat sa mga cryptocurrencies na kinakalakal kabilang ang mga panganib at pagiging angkop para sa mga retail investor, at pagsunod sa AML/CFT kinakailangan. Ang pag-iingat ng rekord, mga inspeksyon, mga independiyenteng pag-audit, pagtugon sa karaingan ng mamumuhunan at paglutas ng hindi pagkakaunawaan ay maaari ding isaalang-alang upang matugunan ang mga alalahanin tungkol sa transparency, pagkakaroon ng impormasyon at proteksyon ng consumer. Ang patuloy na regulasyon at pangangasiwa ay naglalayong bawasan ang posibilidad na mabigo ang mga palitan. Ngunit kapag ginawa nila, dapat bigyang-daan ng regulasyon ang proteksyon ng mamumuhunan sa pamamagitan ng mabilis at maayos na pag-access sa kanilang mga pondo o asset.

Ang mga cryptocurrency ay walang hangganan at kadalasang lumalampas sa mga klasipikasyon ng regulasyon (halimbawa, seguridad, kalakal o mekanismo ng pagbabayad). Ang pagtatatag ng matatag na pagbabahagi ng impormasyon at mga mekanismo ng koordinasyon sa pagitan ng mga regulator at mga ahensya ng pagpapatupad sa loob ng bansa, at sa mga nauugnay na ahensyang dayuhan ay magiging mahalaga din.

Ang mga manunulat ay mga fellow sa National Institute of Public Finance and Policy